李礼辉：中国金融业——放宽开放严格监管

2018国际货币论坛于7月14日至15日在中国人民大学举行。 作为国际货币论坛主题论坛之一，7月15日下午，“金融科技助力实体经济转型升级”第四届主题论坛举行。 中国互联网金融协会区块链工作组组长、中国银行原行长李礼辉发表了《中国金融业：放宽开放从严监管》的主旨演讲。

李立辉认为，本轮金融开放具有由保护性有限开放转变为实行国民待遇的全面开放、扩大金融业开放与加强监管并举、扩大开放并举的特点金融业同步化，金融科技创新同步化。 一方面，让理财业务回归本源，将互联网金融纳入常态，对金融风险实施穿透式平行监管； 虚构成为债券的一个重要特征。 李礼辉在讲话中指出，要注重维护金融安全，提高监管效率，坚守金融本源，推动金融业健康可持续发展。

中国互联网金融协会区块链工作组组长

中国银行原行长李立辉

以下为演讲实录：

在博鳌亚洲论坛2018年年会上，中国人民银行行长易纲宣布了扩大金融业对外开放的6+5政策措施。 近期实施6项：一是取消银行和金融资产管理公司外资股比限制，平等对待境内外资本，允许外国银行同时在华设立分行和子公司； 二是证券公司、基金管理公司、期货公司、个人保险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再限制； 三是合资证券公司至少一名境内股东不再要求为证券公司； 四是内地与香港股票市场互联互通每日额度扩大4倍； 五是允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务； 六是放开外资保险经纪公司业务范围，与中资机构保持一致。 年底前还将推出5个项目： 鼓励引入外资进入信托、融资租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域； 商业银行新设立的金融资产投资公司和理财公司外资持股比例不设上限； 大幅拓展外资银行业务范围； 不再单独限制合资证券公司的业务范围，内外资一致； 取消外资保险公司代表处设立满2年的要求。

本轮金融业对外开放有几个重要特点。

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从保护性有限开放到国民待遇全面开放

几十年来，我国金融业的对外开放基本上是保护性、有限度的开放。 例如，限制外资金融机构的业务范围和经营区域，限制合资金融机构的外资持股比例和股东身份。 同时，支持国内金融机构的扩张。 这就好比把一批带着金箍棒的外来鲶鱼放到金融业的大湖里，同时放养越来越多的本地鱼。 外来鲶鱼可以搅动湖水，促进鱼群游动，但很难张口吞食本地鱼类。 鱼。 在保护性金融开放环境下，中资金融机构面临低强度竞争。 在经济超高速发展和金融市场超常扩张的过程中，各类金融业务迅速发展。 2017年我国商业银行总资产196.78万亿元，比2006年增长4.65倍。显着提高其市场份额。 截至2017年末，在华营业外资银行1013家，总资产3.24万亿元，较2011年增长10倍，仅占全国商业银行总资产的1.65%。

金融业新一轮对外开放全面放开外资准入，放开外资持股比例，放开子公司分支机构，放开业务范围。 资本市场双向开放落实，“沪伦通”筹备工作进展顺利，即将开通。

同时，美国挑起的贸易战迫在眉睫，可能引发全球金融市场震荡，对中国更加开放的金融业产生冲击。

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扩大金融业对外开放同步加强监管

一是让财富管理业务回归本源。

资管业务新规体现了“实质重于形式”的理念。 明确按产品类型而非机构类型实行统一监管标准，减少监管真空，消除监管套利。 明确资产管理业务“受托代管”的性质，推动预期收益型产品向净值型产品转型，在风险明确、充分的基础上让投资者自行承担风险享受优惠，打破僵化交流。 明确审慎监管原则，根据募集方式分类设置债务杠杆和可分级私募产品的分级比例，严控嵌套层数，抑制资产价格泡沫，维护债市和股市稳定.

二是将互联网金融纳入规范。

明确互联网金融的金融属性，按照国家金融法律法规实施统一合规监管，不留法外之地，堵住监管漏洞。 明确互联网金融业务也必须持证经营，禁止无证“偷球”，整顿现金贷，停止网络小额贷款。 明确网络支付监管制度，逐步提高支付机构客户备付金集中存管比例，2019年1月14日前实现100%集中存管。

三是对金融风险实施穿透式平行监管。

并行监管主要包括：职能监管与行为监管并行、传统业务监管与创新业务监管并行、持牌业务监管与无牌业务监管并行、表内业务监管与表外业务监管并行。 穿透监管 聚焦银、证、保、信托、基金等同业合作业务链，以交叉金融产品为重点，以影子银行为重点，严查同业、理财、表外业务嵌套，严格把控资金来源、基金投资和标的资产，严禁​​隐瞒资金实际使用情况突破授信限制和投资限制，严禁虚假上市表内资产突破杠杆限制和资本金限制，并禁止非法加链进行监管套利。

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扩大金融业对外开放与金融科技创新同步

近年来，大数据、人工智能、云计算、区块链等新技术的金融应用正在更新生产力，重构金融服务模式。

一个是通过信任链接链接的折叠。

微信支付与支付宝应用云计算、大数据等新技术，构建以信任链接为纽带的支付与生活服务平台，突破传统支付模式，实现千万商户与亿万消费者简单安全的连接，快速直接链接。

大数据应用在金融机构、小微企业和社会公众之间建立越来越广泛的直接信用联系，促进普惠金融发展。

最新的人工智能识别技术，无需证书和密码介入，准确率超越人工识别。 在最近一年一度的人脸识别算法性能国际竞赛中，中国依图科技等公司分获第一、第二和第五名。

5G网络具有高速率、广连接、低时延等特点。 下行峰值速率高达20Gbps，每平方公里连接设备多达100万台，时延仅为0.5ms。 人与人、人与物之间将实现准实时链接，时空距离趋近于零。

二是流程再造联动协同。

在传统的技术框架下，涉及多方的复杂金融交易需要分别验证和控制，流程难以优化。 区块链共识算法、加密算法、智能合约等核心技术，构建多维度直接交互架构，实现多方之间零距离、零时差的运输、基于区块链技术的资产托管、供应链金融等平台可以满足不同参与者对合并验证和实时共管的需求，达到每秒数千笔交易的计算能力，同时达到可靠性和安全标准。

三是基于网络共识的虚拟化。

在线虚拟金融空间正在迅速扩大。 以比特币为代表的“代币”，一方面成为公有链社区的激励工具，另一方面成为“地下”可信赖、“地下”难以控制的支付工具。用于灰色和黑色经济活动。 2017年11月下旬，比特币、以太坊等代币总市值突破3000亿美元，较2016年12月25日的161亿美元增长了18倍。2017年12月以来，代币暴涨，比特币价格缩水从 20,000 美元的峰值跌幅高达 60% 至 6,000 美元以下。

在这里，去中心化的网络虚拟金融脱离了传统的金融监管领域，对金融监管提出了巨大的挑战。 各国政府采取不同的监管政策。 新加坡注重数字金融创新实验，在“监管沙盒”机制下赋予虚拟金融有限的合规性。 日本重点开放数字金融市场。 2017年9月至12月，注册虚拟货币交易所15家。 美国重点监管数字金融市场，包括监管ICO，允许芝加哥期权交易所和芝加哥商品交易所进行比特币期货交易，并提出《统一虚拟货币业务监管法》草案。 中国着力防范数字金融风险。 2017年9月，代币发行融资及代币融资交易平台暂停运营。 维护金融市场稳定、保护投资者利益是政府的责任； 防范系统性金融风险是金融监管政策的底线。 政府有必要及时采取措施控制金融科技发展过程中出现的风险，防止其转化为系统性金融风险。

折叠、协同、虚拟揭示了金融科技创新的新局面。

第一，新技术正在构建多维直接交互架构和全新的信任纽带。 经济主体和社会主体之间的扁平空间被折叠，弱信任变成可信任，远距离变成零距离，中介变成去中介。

其次，基于数字技术的虚拟金融工具可能规模化，虚拟货币可能成为数字金融资产的支付工具，算法和算力可能构成数字金融市场的定价权。

综上所述，全方位开放、穿透式监管、迭代式创新正在成为新时代金融业的主要特征。 要营造高效稳定的金融发展环境。

这里有一些建议。

一是注意维护资金安全。

我国金融市场还不成熟，流动性不足、透明度不够、交易产品不足、税收优惠不足，部分法律法规滞后。 建设与国际接轨的金融市场任重道远。

要加快多层次金融市场建设，形成差异化、全序列的金融产品线，更好匹配不同投资者的风险偏好和金融需求，扩大市场主体在人民币资产配置中的选择. 要进一步推进人民币资本项目可兑换，进一步畅通资金双向流动和投资者双向进出通道，对内开放国际市场，对外开放国内市场，提高便利化水平跨境资本流动和金融交易。 要重塑金融市场规范，减少不必要的中间环节，切实提高金融资源配置效率，切实提高直接融资比重。 必须尽快完善法律法规。 例如，国际通行的破产金融衍生品交易“终止净额结算规则”的适用性在中国法律中尚未明确规定，基于终止净额结算规则的中央清算和强制保证金规则难以实施，影响着我国金融市场的发展，也影响着中资银行参与国际竞争和定价权的实现。 需要通过司法解释和法律修改予以明确。

随着资本市场的开放，跨境资本流动将越来越频繁。 其他国家货币政策的变化和国际市场的金融投机有时会引起国内市场的剧烈波动。 这要有充分的预估，有高效的市场运行机制，有常态化的政策措施，有与国际通行接轨的应急预案，维护国内金融市场基本稳定，防范系统性风险，维护金融安全。 对于虚拟金融，要加强国际监管协调，达成国际监管共识，建立国际统一监管标准，采取国际一致监管行动，有效控制资金跨国非法流动，维护国际金融秩序。

二是注重提高监管效能。

加强金融监管、整治金融乱象，就是为了清理风险、压缩泡沫，防范系统性金融风险，充分发挥金融服务实体经济的作用。 去杠杆不是没有杠杆，而是金融机构要保持适度的资本充足率，金融市场要保持合理充裕的流动性。 重点是根据资产的实际属性和风险状况，计算风险资产和风险权重。 清理渠道不是消灭渠道比特币期权交易需要拉人进账吗，而是回归本源，纠正监管套利，引导资金由虚向实。 重点清理非法渠道和不当交易。

对折叠金融业态，金融监管要贯穿线上线下、地上地下，通过不同产品、不同渠道、不同机构，能够区分法人、区分产品、区分渠道、区分市场，形成一体化、多层次的监管。维监管体系。 穿透式监管将在很大程度上弥补金融监管的空白和漏洞，非法套利将越来越难以实现。 金融产品和服务的创新，既要更加注重打通市场，形成差异化竞争力，又要积极适应监管大方向，形成合规竞争力。

要建立一致的金融监管框架，数据统一是重中之重。 数据统一是统一金融监管的基础。 没有跨机构、跨产品、跨平台、跨市场的数据库，要实现穿透式的金融监管并不容易。 目前，各个金融监管部门的统计标准存在差异，无法形成金融“一个账”。 建立标准统一的金融统计体系，建立集中统一的金融数据库，建立互联共享的金融数据应用系统，构建能够支撑金融宏观审慎和微观审慎监管的基础设施。应形成产业。

三是注意坚守财源。

当然，金融创新需要突破天花板的勇气和智慧比特币期权交易需要拉人进账吗，需要开拓蓝海的能力，创新产品和渠道，创新服务流程和管理流程，创新商业模式和盈利模式。 但是，任何金融创新都必须坚守本源。 金融科技正在改变金融的形态，但并未改变金融的本质。 金融的本质，一是整合价值，优化经济资源配置； 二是创造信用，维护市场经济基础； 第三，用别人的钱做自己的生意，既需要内部控制，也需要外部监督。

实践证明，金融科技在推动创新进步的同时，也必然伴随着风险和隐患。 例如，新数据世界是一个大中心、分布式、数据云的多元结构体系。 成功应用于大型集中式数据库的安全技术和管理系统可能无法适应新的数据技术环境； 智能投资顾问和智能投资很容易 算法同质化可能导致顺周期高频交易，加剧市场波动； 区块链和大数据的核心技术掌握在极少数人手中，可能导致技术垄断风险和道德风险。 我们必须高度重视，采取有效的技术手段和调控措施，维护金融稳定。

金融科技发展必须规范有序。 防范系统性金融风险，坚持保护投资者和储户的根本利益，是成熟国家金融监管的底线，也是国际社会的共识。 金融科技可持续发展之道应是：勇于创新但坚守金融本源，敢于变革但不触及金融安全底线，善于筑捷径但不走偏。

人民币国际化报告（2018）

《人民币国际化报告》自2012年起每年定期发布，忠实记录人民币国际化进程，对各阶段重大理论问题和政策热点进行深入研究。 本报告首创人民币国际化指数，用于总结和反映人民币实际履行国际货币职能的程度，对全球宏观经济协调下的人民币国际化进行研究结构性变化过程中的政策。 本书是年度报告《人民币国际化报告》的2018年度报告。 其主题是结构性变化中的全球宏观政策协调。 全书共分10章4个专题。 最后列举了当年人民币国际化进程中的里程碑事件，以及今年人民币国际化进程中的重大事件。

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编辑 董文涵 曹子娟

审稿人田文

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