比特币再也不会牛市了，2020减半行情来之不易！

自 2009 年 1 月 4 日中本聪挖出第一块比特币以来，比特币经历了两次奖励减半，第一次是在 2013 年，第二次是在 2017 年，也催生了两次大牛市。

2020年5月，比特币将迎来第三次减半，大部分投资者都在积极囤币，等待比特币第三次“减半行情”的到来。

我认为比特币的“减半行情”不会到来，投资者可能会感到失望。当然，我不认为比特币不会涨，只是觉得不可能像前两轮牛市那样翻百倍。

2012 年 11 月 28 日，比特币首次减产。市场价从2美元涨到1163美元，涨幅480倍。

2016 年 7 月 9 日，比特币第二次减产。市场价格从200美元涨到19000美元，涨幅达95倍。

2020 年 5 月左右，比特币将经历第三次减半。自 2019 年初以来，比特币的价格从 3000 美元上涨到 14000 美元，涨幅超过 5 倍。目前已回撤至9000美元左右，涨幅约3倍。

有很多人认为，明年减产后，比特币将开启新一轮牛市，至少10次，我不敢苟同。

任何资产的上涨逻辑都是由资金推动的，比特币此前的牛市也是出于这个原因。资金进入可能有两个原因，要么是用户数量激增，要么是单个用户投入的资金增加了。数字货币市场是一个很小的市场，应该对资金的流动更加敏感。

那么，前两次牛市的资金流向如何？我们可以从活跃用户数、比特币供应量、流通市值的边际供应量、永久丢失的比特币、多空策略工具五个方面进行分析。

2012年初-2013年底，活跃用户从14K增加到400K，增长10倍；

2014年初-2017年底，活跃用户从14万增加到300万，增长了21倍；

2018 年初 - 迄今为止，我觉得活跃的比特币用户数量可能没有增长。但是，未来它很有可能会增加，尤其是在比特币期货和比特币ETF等更多金融衍生品推出之后。但增长率很难重现17年的盛况。

在第一次减产之前，比特币每天有7500-8000BTC的新币供应；

第二次减产前，比特币每日新增供应3700-4000BTC；

第三次减产前，比特币日均供应新币1900-2000BTC；

第三次减产后，比特币日新增供应量将降至1000BTC左右。

虽然每日新增供应量有所减少，但要查看每日新增比特币数量，您可以前往Coin Check app（下载：网页链接）查看。但是当我们回过头来想一想，从来没有哪个部分对比特币有过硬的需求。

比特币首次减产时，价格为 13 美元。第一次减产后，一段时间相当于减少了那段时间的边际供给5.$2w；

比特币第二次减产时，价格为 650 美元。第二次削减后，相当于减少了那段时间的边际供给$130w；

比特币第三次减产时，假设价格为 8000 美元，边际供应量将下降 800 美元。

这仍然是同样的问题。边际供应减少，看似看涨，但实际上仍在增加流通量，加大卖压。每天 800 美元是一大笔钱。

根据 Chainalysis 在 2017 年底发布的一份研究报告，大约有 400 万比特币已经永久丢失。

具体分布如下：

随着比特币价格的上涨，近年来的丢币事件应该是比较少的。截至目前，已开采超过 1800 万比特币，如果永久丢失 400 万枚，则真正存活的流通量超过 1400 万枚。

按照8000美元的单价，比特币的真实市值约为1120亿美元，不算太多。在全球互联网公司市值排名前十的公司中，市值最小的英特尔也是真正的比特币。流通市值的2倍，市值最大的苹果是比特币的10倍。当然，这些公司每年都有数百亿的利润，这是支撑这些公司市值的关键。但是比特币的市值支持是什么？事实上，我们一直在寻找这个问题的答案。

但很遗憾，我找不到。

2017 年之前，市场上没有比特币卖空工具。直到 2017 年 12 月芝商所推出比特币期货，市场上才开始出现相对正规的芝商所卖空工具。 2019年9月比特币前两次减半，Bakkt推出比特币期货实物交割。然而，比特币期货在传统金融市场的两次推出并没有给比特币带来牛市。前者结束了 19,000 美元的牛市，后者带来了 925 的暴跌。

对于比特币矿工来说，只要比特币的现货价格高于他使用的矿机的挖矿成本，比特币矿工就可以利用期货作为对冲来锁定挖矿利润。其结果必须是持续的抛售压力，直到现货价格接近采矿成本。

过去，比特币的挖矿成本在人们的心目中是一个硬底，但没有硬顶。目前，由于期货套期保值的影响，比特币挖矿成本已经成为人们心目中的中轴线。只要现货价格略高于挖矿成本，就会吸引大量矿工对冲卖出。想知道比特币的挖矿成本，可以下载比查查app下载（网页链接），随时查看比特币的溢价。

过去半个世纪以来，黄金的年通胀率一直维持在1.1-2.4%左右。明年5月，比特币第三次减产后，比特币通胀率将降至1.8%，与黄金大致持平。

币圈很多人认为比特币会在经济危机中成为避险工具，但我不这么认为。扪心自问，如果经济危机爆发比特币前两次减半，各类资产价格暴跌，各地失业率飙升，又有多少人会真正把自己的资产变成暴涨暴跌的比特币呢？如果当时还有现金购买资产，你会选择配置比特币，还是选择底部买房地产或股票？如果到时候你的闲钱不多，你会选择买比特币，还是留点钱过冬？

比特币诞生于上一轮全球经济危机的尾声。过去10年没有经历过全球经济危机的洗礼。但是，当资金比较紧张的时候，我们可以通过观察每年年底比特币的走势来判断比特币的真实走势。如果你想了解和投资比特币，可以下载比查查APP了解比特币目前是一个比较波动的投资标的。

12 月和 1 月基本上是西方的年末和东方的年末。过去十年，比特币在这两个月里普遍没有好的行情。要么成交量收窄并横向波动，要么出现高位崩盘。因此，我认为如果未来一两年出现全球经济危机，比特币不会成为人们避险的首选，也不会因此而上涨。<​​/p>